Megacable cambia expansión por rentabilidad: un take-up rate de 30% abre espacio para monetizar su red

Megacable Holdings comenzó a modificar la estrategia con la que durante los últimos cuatro años prácticamente duplicó el alcance de su infraestructura fija en México.

La prioridad ya no será construir red al mismo ritmo del último lustro, sino elevar la penetración y obtener una mayor rentabilidad de los 19.8 millones de hogares que su infraestructura puede alcanzar actualmente.

Enrique Yamuni, director general de la compañía, dijo durante la conferencia de Megacable Holdings con analistas por los resultados del segundo trimestre de 2026, que la mayor parte del ciclo de expansión quedó atrás y que la compañía entra ahora en una etapa enfocada en capturar mayor valor de las inversiones realizadas.

La estrategia no significa detener el crecimiento de infraestructura y esto porque Megacable añadió más de 500,000 nuevas casas pasadas durante el primer semestre de 2026 y convirtió más de 600,000 hogares previamente cubiertos con tecnología HFC hacia FTTH, para un total superior a 1.1 millones de hogares incorporados o reconvertidos a fibra óptica durante ese periodo.

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El cambio está en la intensidad y, principalmente, en seleccionar dónde resulta más rentable continuar extendiendo la infraestructura de Megacable.

Raymundo Fernández, director general adjunto de Megacable Holdings, dijo que la compañía ha reducido significativamente su ritmo de expansión y que las nuevas inversiones estarán dirigidas hacia mercados estratégicos, considerando en ello la competencia, el nivel socioeconómico y la capacidad de penetración.

La compañía identifica todavía zonas donde puede ampliar su infraestructura y participar como segundo o tercer operador.

Fernández estimó que Telmex mantiene una cobertura de alrededor de 32 millones a 33 millones de casas pasadas, frente a aproximadamente 20 millones de Megacable y otros competidores.

Margen de penetración: el reto de convertir cobertura en suscriptores

La oportunidad inmediata de Megacable está, sin embargo, dentro de la infraestructura que ya construyó.

Al cierre de junio, la empresa reportó una huella de 19.8 millones de casas pasadas, 9% más frente al mismo periodo de 2025, soportada por aproximadamente 111,000 kilómetros de red.

Al mismo tiempo, Megacable superó los seis millones de suscriptores de Internet, después de agregar 112,000 usuarios durante el segundo trimestre y 474,000 en los últimos 12 meses.

La relación simple entre ambas cifras arroja un take-up rate aproximado de 30.3%, según un cálculo de NITRO con información reportada por la compañía.

En telecomunicaciones, el take-up rate mide qué proporción de los hogares alcanzados por una infraestructura termina contratando el servicio.

Así, bajo esa referencia, la huella actual de Megacable mantiene un margen relevante para elevar su take-up rate, un espacio potencial para aumentar la penetración de sus servicios.

Ese porcentaje no representa automáticamente clientes disponibles.

Parte de esos hogares contrata servicios con Telmex, Izzi, Totalplay u otros proveedores, mientras otros se encuentran en mercados con distintas condiciones económicas, competitivas y de demanda.

La propia Megacable reconoce esas limitaciones. Raymundo Fernández estimó una penetración de banda ancha de alrededor de 87% en zonas urbanas y de 83% a nivel nacional, lo que reduciría el espacio para crecer únicamente incorporando hogares que todavía carecen de Internet.

El otro camino consiste entonces en ganar clientes a sus competidores. Fernández describió un mercado en el que cuatro grandes participantes disputan usuarios mediante infraestructura, servicios, contenido, precios y estrategias comerciales.

Avance tecnológico y retención de usuarios con mayor valor

La modernización tecnológica también comienza a acercarse a su última etapa.

Megacable informó que 88% de su base de suscriptores ya recibe servicios mediante GPON, frente a 80% de un año antes.

La tecnología permite ofrecer mayores velocidades y capacidad, pero también busca generar eficiencias operativas sobre una infraestructura que la compañía ahora pretende aprovechar con mayor intensidad.

No somos una compañía de cable. Somos una compañía de telecomunicaciones por fibra óptica”.

Raymundo Fernández

Megacable Holdings tampoco pretende maximizar las altas de clientes a costa de deteriorar la rentabilidad de la operación.

Fernández dijo que considera sostenible un rango de entre 100,000 y 150,000 adiciones netas trimestrales, probablemente alrededor de 120,000 a 125,000, aunque reconoció que sería demasiado optimista proyectar ese ritmo durante los próximos tres o cuatro años.

La estrategia estará más enfocada en reducir desconexiones y evitar un modelo sustentado en altas y bajas masivas de usuarios.

Raymundo Fernández ejemplificó que conseguir 400,000 altas brutas mientras se pierden 380,000 clientes terminaría presionando los márgenes.

La prioridad será conseguir un crecimiento moderado, pero de mayor calidad, aumentar la penetración en los territorios donde Megacable ya construyó infraestructura y buscar usuarios de mayores niveles socioeconómicos cuando las condiciones del mercado lo permitan.

Reducción de Capex y perspectivas financieras a futuro

La transición desde la construcción hacia la monetización de infraestructura también comienza a reflejarse en las necesidades de capital.

Megacable ejerció 4,200 millones de pesos de Capex durante el primer semestre de 2026, equivalentes a 22.3% de sus ingresos.

Sólo durante el segundo trimestre invirtió 2,200 millones de pesos, equivalentes a 23.4% de las ventas.

La compañía redujo su expectativa de Capex para todo 2026 a un rango de entre 23% y 25% de los ingresos, mientras para 2027 anticipa una proporción de entre 22% y 24 por ciento.

Raymundo Fernández dijo que confía incluso en que la inversión pueda ubicarse en la parte baja de ese intervalo durante el próximo año.

El ejecutivo aportó otro dato que dimensiona hacia dónde puede dirigirse la inversión una vez concluido el ciclo extraordinario de expansión: El Capex orgánico de Megacable se encuentra alrededor de 15% de sus ingresos.

Ese nivel considera los recursos necesarios para sostener el crecimiento ordinario de clientes y operar la infraestructura existente, pero excluye inversiones extraordinarias para continuar migrando redes HFC hacia fibra o extender infraestructura hacia nuevos territorios.

Enrique Yamuni dijo a su vez, que el Capex del primer semestre fue el menor para un periodo comparable desde que Megacable anunció su proyecto de expansión en 2021.

A medida que dejamos atrás el pico del ciclo de expansión, cada peso invertido debe respaldar la calidad de la red, la penetración, la productividad y un retorno atractivo”.

Enrique Yamuni

La combinación de menor expansión, una red cercana a 20 millones de hogares y un take-up rate aproximado de 30% modifica así el desafío financiero de Megacable:

Después de varios años concentrada en ampliar su alcance, la compañía necesita ahora convertir una mayor proporción de esa infraestructura en clientes y flujo.

Una menor intensidad de Capex también podría ampliar progresivamente la capacidad de generación de flujo libre de Megacable.

La administración ha mencionado dividendos, deuda, nuevas inversiones y eventuales fusiones o adquisiciones entre las alternativas para asignar esos recursos.

Por ahora, sin embargo, Megacable no ha anunciado alguna fusión o adquisición (M&A, por sus siglas en inglés).

La prioridad operativa planteada por sus directivos está dentro de Megacable, en elevar la penetración, reducir las desconexiones, captar clientes de mayor valor y en obtener mayor rendimiento de la infraestructura que la empresa ya construyó.

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