Fitch ratifica calificación ‘AAA(mex)’ para Megacable por solidez financiera y expansión de red

Fitch Ratings afirmó la calificación nacional de largo plazo de Megacable Holdings en ‘AAA(mex)’.

La perspectiva de Fitch Ratings para Megacable es Estable.

Fitch Ratings afirmó también las calificaciones ‘AAA(mex)’ de las emisiones de certificados bursátiles (CB) con clave de pizarra MEGA 22, MEGA 22-2, MEGA 24X y MEGA 24-2X.

“La calificación de Megacable refleja su estructura financiera sólida, así como su posición como una de las principales empresas de telecomunicaciones en México en los segmentos residencial y empresarial”, dijo Fitch.

“A través de la modernización y expansión de su infraestructura, Megacable ha mejorado la calidad de sus servicios y aumentado el número de suscriptores, en una industria cada vez más competitiva”.

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La calificación incorpora la expectativa de una mejora gradual en la rentabilidad, impulsada por la maduración de inversiones recientes y una gestión operativa más eficiente.

Esta mejora en los márgenes operativos, junto con inversiones menores de capital, permitirá a la entidad generar un flujo de fondos libre (FFL) positivo en 2026 y 2027.

Fitch proyecta que el apalancamiento bruto (deuda total sobre EBITDA) será inferior a 1.5x en el mediano plazo.

No obstante, la calificación está limitada por la intensidad competitiva en el segmento fijo de internet, así como por el posicionamiento de mercado y la escala de la compañía. 

Estructura financiera robusta

Megacable ha mantenido niveles bajos de apalancamiento, incluso durante períodos de alta inversión de capital.

Hasta diciembre de 2025, el indicador de deuda total a EBITDA se ubicó en 1.7x.

Fitch prevé que el nivel de deuda de Megacable se mantendrá relativamente estable entre 2026 y 2028.

También estima que el apalancamiento bruto disminuirá gradualmente hacia niveles cercanos a 1.2x en 2027, a medida que se fortalezca la generación de EBITDA.

Intensidad competitiva alta

El mercado mexicano de servicio fijo de Internet es altamente competitivo.

Las inversiones de modernización de red de los competidores, junto con un entorno operativo más débil, podrían limitar el crecimiento de ingresos por suscriptor y acelerar la pérdida en el segmento de video.

Al cierre de diciembre de 2025, Megacable contaba con 19.3 millones de casas pasadas y participaciones de mercado de 19% en accesos al servicio fijo de internet y de 29% en televisión de paga.

Fitch espera que la empresa alcance aproximadamente 20 millones de casas pasadas en 2026, con una penetración cercana a 31.6%, lo que le permitiría mantener una posición de mercado en torno a 20 por ciento.

Expectativa de FFL positivo

La agencia espera que Megacable genere FFL positivo en 2026, considerando una intensidad de capital cercana a 24 por ciento.

El escenario base de Fitch incorpora una disminución gradual de la intensidad de capital hacia 20% en los próximos años, alineada con la estrategia de la compañía.

Desempeño operativo sólido

Fitch proyecta un crecimiento de ingresos de 7.9% para 2026, aproximadamente seis millones de suscriptores únicos y un margen de EBITDA cercano a 45% (2025: 43.4%).

El caso base incorpora una mejora gradual del margen entre 2026 y 2028, conforme aumente la penetración sobre las casas pasadas y madure la nueva red.

En los últimos 12 meses (UDM) a diciembre de 2025, los ingresos totales crecieron 8% interanual, impulsados por una expansión de 8.2% en la base de suscriptores únicos.

Diversificación respalda crecimiento

Megacable presenta una mezcla de ingresos equilibrada entre cinco segmentos: Internet (38%), empresarial (17%), video (34%), telefonía (9%) y móvil (2%) al cierre de 2024.

Esta diversificación, junto con su estrategia de integración, modernización y expansión de red, ha impulsado el crecimiento continuo de suscriptores.

Fitch proyecta que la demanda de banda ancha será el principal motor del EBITDA, sustentada en la dependencia de los consumidores de este servicio y en una oferta creciente de contenido digital.

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