Megacable y Totalplay invirtieron primero; ahora le toca a Izzi

Grupo Televisa tiene frente a sí una paradoja: Conservar lo que ya tiene o acelerar la inversión con Izzi Telecom para crecer el negocio.

El negocio de telecomunicaciones del Grupo Televisa se nutre con cerca de 20 millones de casas pasadas, de los que resultan 5.6 millones de accesos residenciales de banda ancha.

Esta es también una de las mayores bases de televisión de paga en México y una filial, Izzi Telecom, apareció en 2026 entre las cinco marcas de telecomunicaciones mejor posicionadas del país.

Pero esa escala convive con otro dato: Durante varios años Televisa redujo progresivamente la inversión de su negocio de cable, precisamente cuando dos de sus competidores más cercanos, Megacable y Totalplay, aceleraban la construcción, expansión y modernización de sus redes.

La pregunta para Televisa ya no es entonces si Izzi Telecom tiene el tamaño para competir.

La pregunta es cuánto dinero tendrá que invertir para defenderlo y volver a crecer.

Entre 2021 y 2024, las adiciones a propiedad, planta y equipo del segmento Cable de Televisa cayeron de 17,339 millones a 7,374 millones de pesos, una reducción de 57.5 por ciento.

Medida frente a los ingresos del mismo negocio, la inversión pasó de alrededor de 36.1% de las ventas en 2021 a sólo 15.6% en 2024, según los reportes de la compañía a la Bolsa Mexicana de Valores (BMV).

No fue el comportamiento de un solo ejercicio, porque el negocio del Cable invirtió 17,339 millones de pesos en 2021; 13,011 millones de pesos en 2022; 11,244 millones de pesos en 2023 y 7,374 millones de pesos en 2024.

Televisa redujo inversión durante cuatro años consecutivos.

Televisa invirtió con menor intensidad

Televisa no necesariamente gastó menos, sino que invirtió con menor intensidad

Pero la comparación también obliga a hacer una precisión importante.

Una suma simple de los datos disponibles entre 2021 y 2024 muestra que el Cable de Televisa acumuló aproximadamente 48,969 millones de pesos de inversión en propiedad, planta y equipo.

Megacable acumuló alrededor de 44,591 millones de pesos de CAPEX durante esos mismos cuatro años.

Eso significa que no sería correcto afirmar que Televisa desembolsó menos dinero que Megacable en términos absolutos durante todo el periodo.

La diferencia aparece cuando se observa cuánto representó ese gasto respecto del tamaño de cada negocio y, sobre todo, qué ocurrió con la infraestructura después.

Megacable destinó a CAPEX el 38.4% de sus ingresos en 2021, el 43.6% en 2022, un 43.3% en 2023 y 31.5% en 2024. Televisa, en cambio, pasó de 36.1% en 2021 a alrededor de 27% en 2022, 23% en 2023 y 15.6 por ciento en 2024.

Televisa no fue necesariamente la que menos dinero puso. Sí fue mucho más conservadora en la proporción del dinero que destinó a inversión.

Y esa diferencia de intensidad produjo fotografías distintas.

Megacable aceleró primero y ahora quiere cosechar

Entre 2021 y 2025, Megacable destinó alrededor de 53,779 millones de pesos a CAPEX.

Su red pasó de 66,674 a 108,544 kilómetros, mientras las casas pasadas aumentaron de 9.57 millones a 19.25 millones. Esa compañía prácticamente duplicó su cobertura potencial en cuatro años.

Al mismo tiempo, la proporción de sus clientes de Internet atendidos sobre fibra llegó a 84% en 2025.

El comportamiento de la compañía ayuda a entender por qué Megacable puede ahora darse el lujo de reducir CAPEX. Su inversión alcanzó un máximo de 12,948 millones de pesos en 2023, bajó a 10,340 millones en 2024 y nuevamente a 9,187 millones en 2025.

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Pero la reducción llegó después de construir mucha infraestructura, no antes.

En 2026, sus directivos ya hablan de seleccionar mejor los mercados donde todavía conviene expandirse y elevar la penetración sobre la infraestructura que ya desplegaron. El universo de plazas atractivas para construir desde cero comienza a estrecharse.

Ese cambio de etapa plantea una diferencia fundamental:

Megacable está preguntándose dónde vale todavía la pena construir. Televisa tiene que preguntarse cuánto necesita modernizar de lo que ya tiene.

Totalplay construyó primero sobre FTTH

Totalplay hizo todavía más evidente el contraste: Totalplay recorrió un camino diferente porque construyó su plataforma sobre FTTH desde el origen.

En 2021 reportó inversiones por 17,959 millones de pesos, equivalentes a cerca de 64% de sus ingresos. En 2022 elevó el gasto a 22,460 millones, alrededor de 62% de sus ventas.

La consecuencia física fue visible, dado que su red pasó de más de 89,362 kilómetros de fibra en 2020 a 130,407 kilómetros en 2022; las casas pasadas aumentaron de 10.5 millones a 17.33 millones y la base residencial creció de 2.44 millones a 4.3 millones de clientes.

Para 2025, Totalplay reportaba más de 164,000 kilómetros de fibra, 19.5 millones de casas pasadas y 5.4 millones de suscriptores residenciales.

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Totalplay también comenzó después a bajar la intensidad de capital.

En 2024, la inversión equivalía aproximadamente al 27% de sus ingresos y en 2025 a 23 por ciento. El mismo Totalplay explicó que buscaba reducir el CAPEX de expansión y crecer utilizando la infraestructura desplegada durante los años anteriores.

Otra vez aparece la misma secuencia: Primero invertir; después densificar y monetizar.

Televisa recorrió una trayectoria distinta: Redujo inversión mientras todavía mantenía una porción importante de su huella pendiente de migración completa hacia FTTH.

Izzi Telecom no parte desde atrás

Interpretar esa diferencia como una debilidad estructural de Televisa también sería incorrecto. Izzi Telecom tiene algo que cualquier competidor quisiera tener: Escala.

Televisa cerró 2025 con alrededor de 20 millones de hogares pasados, aproximadamente 5.67 millones de accesos residenciales de banda ancha y cerca de 9 millones de hogares ya pasados con FTTH.

También conserva una posición particularmente poderosa en televisión restringida y una marca con reconocimiento en el mercado mexicano.

El activo existe, la infraestructura existe y los clientes existen. La pregunta es cuánto más valor puede obtener Televisa de todo ello si acelera la modernización.

El verdadero problema es la velocidad

Entre 2022 y 2025, la huella total de Izzi Telecom aumentó de aproximadamente 18.7 millones a 20 millones de hogares, un crecimiento cercano a 7 por ciento.

En Megacable, las casas pasadas pasaron de 11.56 millones a 19.25 millones durante ese mismo periodo.

No significa que Televisa necesitara duplicar una red que ya era considerablemente mayor. Pero sí retrata estrategias diferentes.

Megacable utilizó capital para conquistar mercados. Totalplay construyó una gran huella nacional FTTH. Televisa privilegió disciplina financiera, clientes de mayor valor y generación de flujo mientras desaceleraba el crecimiento físico de su infraestructura.

Televisa no enfrenta un problema de escala, sino de velocidad: Tiene la red, los clientes y la marca; ahora necesita acelerar la modernización”.

Esa diferencia es la que empieza ahora a intentar cerrar.

Televisa ya comenzó a despertar

Hay señales de que Televisa entendió el cambio y se lee en sus reportes financieros.

En 2025 elevó 35.6% la inversión de su nuevo segmento Telecom frente al dato comparable de 2024, hasta 12,053.8 millones de pesos.

Y para el año 2026 planteó destinar cerca de 25% de las ventas a CAPEX y convertir 6 millones de hogares adicionales a FTTH, con la intención de llevar esa tecnología a aproximadamente 75% de su huella.

La decisión es relevante porque la fibra ya no es únicamente una cuestión de velocidad. Es una tecnología, un insumo, que permite aumentar capacidad, mejorar la calidad de la conexión y competir por usuarios con mayores necesidades de conectividad.

También puede ayudar a recuperar una variable que Izzi dejó de expandir durante varios años.

La banda ancha residencial terminó 2025 todavía por debajo de su nivel de 2022. Televisa perdió 311,028 accesos durante 2023 y otros 52,225 en 2024, antes de recuperar 46,917 durante 2025.

La fibra no garantiza por sí sola recuperar esos clientes. Pero competir sin ella en cada vez más territorios sería considerablemente más difícil.

El margen de oportunidad crece mientras Sky se encoge

Hay otra razón por la que esta discusión importa cada vez más dentro de Televisa. Sky está dejando de ser el contrapeso que fue durante años.

Entre 2021 y 2024, los ingresos de Cable disminuyeron apenas 1.3%, mientras los de Sky retrocedieron 30.4 por ciento.

La contracción se profundizó durante 2025. En ese año el negocio satelital perdió 17.5% de ingresos y terminó con 3.75 millones de RGUs, frente a más de ocho millones cuatro años antes. Eso transforma el papel de Izzi Telecom.

Lo que antes podía interpretarse como uno más de los grandes negocios de Televisa empieza a convertirse en la infraestructura sobre la que descansará una parte de su futuro.

Por eso invertir más en Izzi Telecom no tendría que verse únicamente como el costo de alcanzar a Megacable o Totalplay. También puede ser una oportunidad para que Televisa transforme la composición de su negocio.

¿Dónde tendría sentido invertir?

La respuesta tampoco debería ser extender fibra indiscriminadamente.

Después de prácticamente duplicar su huella, Megacable reconoce que las nuevas expansiones deben concentrarse en mercados donde exista una combinación atractiva de competencia, poder adquisitivo y capacidad para captar clientes.

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Televisa enfrenta una ecuación parecida, pero con otro punto de partida.

Tiene alrededor de 20 millones de hogares pasados. No necesita necesariamente otros 20 millones. Necesita determinar cuáles deben convertirse primero a FTTH, dónde puede recuperar clientes de Internet, en qué ciudades todavía puede aumentar penetración y qué mercados justifican ampliar cobertura.

Se trata de una inversión potencialmente más quirúrgica que expansiva. Y posiblemente también más urgente.

¿Por qué esta comparación no incluye a Telmex?

Telmex podría incorporarse a comparaciones de infraestructura, fibra, ingresos, accesos o inversión.

Pero este ejercicio concentra el análisis en Izzi Telecom, Megacable y Totalplay porque sus modelos competitivos guardan mayores similitudes: Los tres pueden comercializar Internet, telefonía y televisión restringida y compiten directamente por el hogar convergente.

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Telmex juega bajo una condición regulatoria diferente: No tiene autorización para prestar televisión de paga, además de operar con una escala fija considerablemente superior a la de los tres jugadores analizados.

Incluirlo sería útil para otro ejercicio, pero distorsionaría la pregunta que esta fotografía intenta responder:

¿Qué está ocurriendo entre los tres grandes grupos mexicanos capaces de disputar simultáneamente Internet y televisión de paga sobre infraestructura propia?

Televisa tiene que invertir más en Izzi

La conclusión no necesita disfrazarse. Televisa tiene que invertir más en Izzi.

No porque esté condenada ni porque carezca de red. Tampoco porque los datos demuestren que fue la empresa que menos dinero puso en términos absolutos.

Tiene que hacerlo porque sus competidores financiaron antes buena parte de la infraestructura que hoy les permite comenzar a hablar de menor CAPEX, mayor penetración y rentabilidad.

Megacable puede desacelerar después de prácticamente duplicar su huella; Totalplay puede privilegiar densificación después de construir una red FTTH desde el origen.

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Izzi Telecom todavía tiene millones de hogares por migrar a fibra, pero parte de una posición privilegiada: Cerca de 20 millones de hogares pasados a nivel de grupo, una posición dominante en televisión restringida, millones de clientes de Internet y una marca reconocida.

La oportunidad está en convertir esa escala en crecimiento. Por eso, quizá la pregunta que definirá los próximos años de Televisa no sea si puede competir con Megacable y Totalplay, porque eso ya está demostrado.

La pregunta es cuánto está dispuesta Televisa a invertir, dónde lo hará y qué tan rápido puede transformar la enorme escala que ya tiene en una red de fibra capaz de volver a crecer.

Porque mientras Megacable y Totalplay comienzan a cosechar parte de lo sembrado durante sus años de CAPEX agresivo, Televisa parece estar entrando justo ahora en el momento en que Izzi Telecom tendrá que volver a sembrar.

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