Fitch ratifica calificaciones de América Móvil: Solidez financiera y diversificación mitigan riesgos regulatorios

Fitch Ratings afirmó las calificaciones internacionales de riesgo emisor (IDR) en monedas local y extranjera de América Móvil (AMX) en ‘A-’, así como su calificación nacional de largo plazo en México en la escala más alta de ‘AAA(mex)’.

La agencia también ratificó la calificación nacional de largo plazo en Chile para la línea de bonos número 474 y la serie D en ‘AA+(cl)’, además de la calificación nacional de corto plazo y de la deuda local de corto plazo en ‘F1+(mex)’.

La perspectiva para todas las calificaciones se mantiene como Estable.

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De acuerdo con la calificadora, estas notas reflejan la posición de liderazgo de AMX en el mercado latinoamericano de telecomunicaciones y un perfil financiero robusto que le permite equilibrar las presiones del sector.

Mitigación del riesgo regulatorio

Según Fitch, AMX se consolida como el principal operador de telecomunicaciones en Latinoamérica, con posiciones dominantes en los segmentos móvil y fijo, además de una participación relevante en Austria y Europa del Este.

Esta escala y diversificación geográfica funcionan como un amortiguador clave contra los riesgos inherentes de la industria.

A pesar de que su posición competitiva ha atraído regulación asimétrica —particularmente en México, su mercado principal—, Fitch observa que estas medidas no han debilitado de manera significativa su flujo de efectivo, demostrando la resiliencia operativa del operador controlado por la familia Slim.

Estructura financiera y proyecciones hacia 2028

En el plano financiero, la agencia proyecta un fortalecimiento gradual de las métricas de apalancamiento y rentabilidad.

Para 2026, Fitch estima una razón de deuda neta a EBITDA de aproximadamente 1.5x y un indicador de flujo de caja operativo (FCO) menos Capex a deuda cercano al 12.1 por ciento.

Las proyecciones apuntan a que para 2028 el apalancamiento neto disminuya a 1.3x y el indicador FCO-Capex/deuda suba al 15 por ciento.

Menor intensidad de capital: Se anticipa una desaceleración en el ritmo de inversiones (Capex) debido a que AMX ya realizó los despliegues más intensivos en modernización de redes y fibra óptica en años previos.

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Fitch estima un flujo de caja operativo promedio de 219,000 millones de pesos entre 2026 y 2028, monto suficiente para cubrir holgadamente su presupuesto anual de inversión de capital, estimado en 130,000 millones de pesos.

El flujo de fondos libre (FFL) restante otorgará flexibilidad para evaluar fusiones y adquisiciones (M&A), reducir pasivos o mantener la retribución a los accionistas mediante dividendos y recompras.

Diversificación frente a gigantes globales

Un factor que limita que la calificación de AMX sea aún mayor es que cerca del 85% de su EBITDA proviene de países con entornos operativos inferiores a ‘A-’.

No obstante, su nivel de diversificación geográfica supera al de pares internacionales de grado de inversión de la talla de Telefónica (BBB Estable), Verizon (A- Estable) y Comcast (A- Estable).

Respecto al “techo país”, la métrica aplicable para AMX es la de Perú (A-), ya que el flujo generado en el extranjero en jurisdicciones con grado ‘A-‘ o superior basta para cubrir sus compromisos financieros en moneda dura, por lo que este factor no representa una limitante actual.

Dinámica de mercado y competencia intensiva

El análisis sectorial prevé que la competencia en el entorno móvil continuará siendo agresiva en la región, mientras que en la banda ancha fija los operadores seguirán empujando para aumentar la densidad de sus redes.

En este entorno, Fitch anticipa que el crecimiento de clientes de banda ancha de AMX superará al del negocio móvil en la mayoría de los mercados, dado que la penetración de la telefonía móvil se encuentra en niveles de saturación.

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La estrategia de la empresa ha sido balancear la renovación y adquisición de espectro con ofertas de servicios empaquetados atractivos, recortando su intensidad de Capex en los últimos dos años.

Comparativa internacional y del mercado mexicano

A nivel global, AMX presume un apalancamiento neto más bajo que competidores como AT&T (BBB+ Observación Negativa) y Vodafone (BBB Estable), manteniendo márgenes EBITDA bastante competitivos.

En el ámbito doméstico, la nota ‘AAA(mex)’ de AMX se codea con corporativos de alta solidez como Arca Continental (el segundo embotellador de Coca-Cola más grande de la región) y Naturgy México, empresas que comparten características de bajo riesgo de negocio, fuerte posición financiera y flujos predecibles.

Premisas clave para el escenario base de Fitch (2026-2028)

• Crecimiento: Tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) en ingresos del 3.4 por ciento.
• Rentabilidad: Márgenes EBITDA promedio de aproximadamente 34.1 por ciento.
• Inversión: Intensidad de capital (Capex/Ingresos) promedio de 14.3 por ciento.
• Consolidación: Inclusión de la adquisición de la firma Desktop en Brasil dentro de los modelos regionales.

Fitch resalta la fuerte liquidez de la compañía. Al cierre del primer trimestre de 2026, AMX reportó 51,500 millones de pesos en efectivo (excluyendo su participación en Verizon), frente a una deuda de corto plazo de 105,300 millones de pesos.

Este perfil está respaldado por líneas de crédito internacionales totalmente disponibles que suman el equivalente a más de 5,000 millones de dólares entre sus recursos en Estados Unidos, Europa y su filial austriaca.